Lizard Insurance

Dieser Bain-Akquisitions-Case fragt, ob Lizard Insurance, ein US-amerikanischer Kfz-Versicherer, TechSize – eine B2B-Software-Tochtergesellschaft im Bereich Versicherungs-Compliance, die im Zuge der Übernahme von MediumSure erworben wurde – behalten oder verkaufen sollte. Der Case prüft die Fähigkeit des Kandidaten, eine binäre Halten-versus-Verkaufen-Entscheidung zu strukturieren, Marktattraktivität und Synergien anhand von Exhibits zu bewerten und ein Unternehmen mithilfe von Multiples aus vergleichbaren Transaktionen zu bewerten, bevor eine klare Empfehlung abgegeben wird.

Wesentliche Erkenntnisse:

1. Die Kernentscheidung lässt sich auf eine klare binäre Struktur reduzieren – halten (nichts tun oder organisch/anorganisch wachsen) versus verkaufen (teilweise IP-Lizenzierung oder vollständige Ausgliederung/Verkauf) – und diese Struktur frühzeitig zu erkennen, zeichnet einen starken Kandidaten aus.
2. Die Option „Halten" ist unattraktiv: TechSize benötigt erhebliche Reinvestitionen, um seine Position zu halten, und ein B2B-Softwareprodukt bietet keine Cross-Selling- oder Up-Selling-Synergien mit Lizards B2C-Versicherungsgeschäft.
3. Die Auswertung der Exhibits ist entscheidend – der Markt für Versicherungssoftware ist sowohl fragmentiert (kein Anbieter mit mehr als ~25 % Marktanteil) als auch im Zeitraum von 2011 bis 2020 im Wesentlichen stagnierend, was auf einen wenig attraktiven Markt hindeutet, in dem ein Verbleib nicht empfehlenswert ist.
4. Die Bewertung sollte auf vergleichbaren Transaktionen basieren statt auf einer einzelnen Methode; ein versierter Kandidat schließt das nicht vergleichbare Spielzeugunterunternehmen aus, bevor er das ~5x-EBITDA-Multiple ableitet und so auf einen Wert von rund 1 Mrd. USD für TechSize kommt.
5. Eine vollständige Empfehlung benennt die Risiken – ein dünner Pool glaubwürdiger Käufer und eine geringe Vergleichsstichprobe – und schlägt eine Käufer-Due-Diligence als nächsten Schritt vor.